兩大家族辦高校,一年大掙19億

強者恆強

強者恆強。

來源 | 21世紀商業評論(ID:weixin21cbr)

作者 | 何己派

頭部的民辦高校,很有韌性。

11月28日,中教控股發佈年度業績(截至2022年8月31日),營收47.6億元,淨利潤19.36億元,利潤率達到40%,且淨利增加了3成。

中教的操盤者們,運營著14所民辦高校及職業院校,其中2所在海外,2021/2022財年,在校學生人數高達30.45萬人。

按在校生人數計,中教是國內規模最大的上市高教集團,有人戲稱其為「三本之王」。

這樣龐大的教育集團,掌舵者是於、謝兩個低調的教育家族,兩家的股比、職位、待遇的分配上,幾乎完全平等,他們友好合作了15年。

01高歌猛進

超30萬的在校生人數,什麼概念?

這個規模,大體是清華大學的5倍多(在校生5.7萬餘人),北大的7.5倍(約4萬人),高校巨無霸鄭州大學的4倍多(7萬餘人)。

這樣的體量,中教規模依然在高速膨脹

這樣的體量,中教規模依然在高速膨脹。

據11月初披露的2022/23學年新生數量,新學年的註冊新生人數為7.1萬人,同比增長48%,再創新高;招生指標利用率為90.3%,較上年的80.3%提升10%。

招收的新生,近半讀的是本科

招收的新生,近半讀的是本科。

中教主營三塊業務:高等職業教育、中等職業教育和國際教育。

其中,高職部分貢獻八成,一年收入39.3億元,擴大高職生規模,疊加學費增長,其增幅達到42.5%。

兩大家族共同運營14所學校,8所是高職院校,最新並表的是成都錦城學院,其在中國民辦獨立學院中排名第一,現有全日制普通本專科學生26000餘人。

高教辦學門檻高,頭部玩家強者恆強。

2017年,中教控股在香港上市,由於果、謝可滔各持股37.13%。其後,兩家一路併購,一度以每年2-3宗的節奏,急速擴張其教育版圖。

三年多的時間內,國內學校數從3所增長到12所,學生人數從8萬人增長到27萬人。

期間,中教的操盤者們,不斷從資本市場募集資金,IPO加上三輪配股,累計獲得超過80億港幣的資金,用於擴充其網路。

過去兩年,併購步伐才有所放緩,最新一宗為2022年7月,收購了雪梨的職業教育學校「澳大利亞商業學院(AAC)」,規模相對較小,更多轉向內生增長。

其一手穩步提價,每年適時調整課程學費,上漲幅度控制在0%-30%;一手擴大校區,為學額增長預留空間。

例如,旗下的廣州應用科技學院,分三期推進肇慶新校區的建設,一期竣工入住師生約6000人,二期正在建設中,預計2022年將新增入住師生約9000人,三期剛收購372畝的地塊。

過去一個財年,中教控股毛利率約為58%,堪比賣水的農夫山泉。

02兩家共治

「三本之王」的歷史,可以追溯至上世紀90年代。

1999年,於果在江西成立藍天職業技術學院,謝可滔在廣東成立廣東白雲職業技術學院。

兩個學校均以職業教育起步,分別發展成為江西科技學院、廣東白雲學院,均以民辦高等學歷教育為主體。

2007年,兩家學院實行共同管理和控制,開啟「共治」。10年後,雙方簽訂合作協議,於果、謝可滔成為一致行動人,共同對江西科技學院和廣東白雲學院行使集體管理和控制。

截至2022年2月,兩家合計持有約64%的股權,按照29日收盤市值計,這筆股權價值約110億。

難得的是,共治模式維持15年之久。

中教控股的董事會,由於果、謝可滔兩人共同擔任聯席主席。

董事會現有7名董事成員,負責日常運營的執行董事有4位:於果、謝可滔、喻愷、王睿,於果、喻愷(擔任CEO)為父子關係,謝可滔與王睿,則為舅甥關係,兩組都是「一老一少」的搭配,代表各自家族在公司的利益。

其中,王睿於今年9月,才剛剛接任其母謝少華的執行董事職務,謝少華則是謝可滔的姐姐。

在董事會中,兩家保持微妙平衡,在股權關係與薪酬上均是如此。

據年報披露,截至2021年8月末,四名董事為一致行動人,於果、謝可滔代表兩家的持股,完全一致。四人的購股權份額,均為650萬股。

在上一財年,兩位聯席主席的薪酬總計,分別為105.7萬元、104萬元,喻愷、謝少華則是241.5.9萬元、225.7萬元,同樣基本一致。

剛履新的王睿,其董事袍金為265萬港幣,摺合,與喻愷的袍金依然大體相當。

喻愷、王睿分別為37歲、32歲,均有良好教育背景,喻擁有牛津大學教育研究哲學博士學位,王睿則持有美國肯恩大學電腦科學的碩士學位。

未來,兩人預計將是合作延續的關鍵,共治模式可能會延續到下一代。

03風吹草動

中教賺錢能力強,可是,2022年以來股價疲弱,於、謝兩家的身價大跌。

作為行業絕對龍頭,其市盈率只有8倍左右,市值一度跌到百億港元出頭,不到高峰期的1/4。

教育政策屬性強,任何風吹草動,會帶來難以預計的波動,港股中規模最大民辦高教公司,中教控股往往首當其衝。

今年1月,在短短三天,其就跌去市值的2/3,只因一封匿名郵件。

該匿名郵件指,學歷類上市公司,將多方面收緊監管,尤其高教、職業學校在內的民辦學校,漲學費及上市、收購的擴張手段,都將被禁止。

多家高教公司火速回應,強調運營正常。於、謝兩家族馬上增持140萬股,以示信心,後續公司也開展多次回購。

即便如此,疊加港股的頹勢,自年初以來,已跌掉35.7%,始終在低位徘徊,迄今未恢復到郵件事件前。

為回應市場擔憂,兩位聯席主席5月簽發的中報,特意在開篇留了顯著位置,羅列高教的多項利好政策。

「新修訂的職業教育法進一步明確,國家發揮企業的重要辦學主體作用,推動企業深度參與職業教育。」兩人強調說。

「就監管部分而言,高等教育與基礎教育不同,監管的出發點和重點也有所區別。只要在法律範圍內,民辦營利性和非營利性高等教育都會受到法律保護。」對外經濟貿易大學副教授陳建偉向《21CBR》表示。

巧的是,趕在業績發佈前,政策利好又來

巧的是,趕在業績發佈前,政策利好又來。

11月中旬,教育部等五部門印發《職業學校辦學條件達標工程實施方案》,要求職業學校辦學條件重點監測指標全部達標的學校比例,到2023年底達到80%以上。

招證國際評論稱,政策的重申具有積極意義,「或預示政策擔憂逐漸消退。」

暖風一吹,中教隔日漲幅即達17%,11月以來,其市值已反彈60%以上。

這或許預示著,籠罩在其頭上的陰霾,在漸漸散去。

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