作者 | 周佳麗,報道 | 投資界PEdaily
黑石又出手了。
投資界(ID:pedaily2012)獲悉,8月24日晚,日本最大製藥商武田製藥(Takeda Pharmaceutical Co.)正式宣佈,同意將其旗下的非處方藥部門出售給私募股權投資巨頭黑石集團,交易價格約為2500億日元,約合24億美元。
這一次,黑石撿了大便宜。兩個月前,這筆交易開價高達約38億美元,黑石和貝恩資本成為最後的競標者。不過,這個價格被認為過高,著急出手的武田製藥只好一降再降。訊息傳來,國內投資圈一片豔慕,某知名機構創始人感慨:怎麼沒有中國公司出手呢?
事實上,這是黑石短短二十天內在醫療健康領域的第二起大手筆。不久前,黑石斥資47億美元收購基因族譜網站 Ancestry,締造自己歷史上金額最高的單筆收購案。而上個月,黑石第一期生命科學基金成功募集46億美元,創下了史上規模最大的生物醫藥基金。
彈藥充足,這家PE巨頭罕見地在醫療健康領域大掃貨。
黑石撿了大便宜
剛剛,砍價100億買下一個部門
黑石終於將這個「香餑餑」收入囊中。
傳聞流傳已久。早在今年6月下旬就有訊息稱,武田製藥正在就旗下的消費藥品業務,尋找買方,而黑石集團、貝恩資本和大正製藥是該筆交易的最後競標者,價值可能高達4000億日元(約38億美元)。
不過,黑石對這個價格似乎並不滿意。據知情人士透露,由於黑石和私人股本公司認為價格過高,該交易額可能降至3400億日元左右(約32億美元)。直到兩個月後,武田製藥終於決定以2500億日元(約24億美元)的交易價格,將該項業務部門出售給黑石。這也意味著,武田製藥讓步了整整14億美元。
那麼,這到底是怎樣一門業務?公開資料顯示,本次黑石收購標的為武田製藥的子公司武田消費者保健公司,其主要產品為Alinamin系列的維生素複合片劑及營養飲料,Benza系列的感冒藥及止咳藥,Terres系列的皮膚科製劑,Mytear系列滴眼液和其它胃腸調理藥、止痛藥、退燒藥、抗痔藥、漢方調理藥、戒菸輔助藥、藥皂等。
其中,Alimina和Benza系列產品已有60餘年歷史,曾是武田製藥的明星產品,在日本有著極高的國民度,可以說在武田製藥發展史上有著不可或缺的作用,也是其成為全球知名企業的歷史見證。
在全球疫情肆虐的當下,保健品的需求量開始猛增。以中國為例,根據京東商城的資料顯示,今年一季度,營養保健品類銷量增速明顯,如FANCL Health Science 同比增長25倍,Swisse同比增長13倍,萃益維(CENOVIS)同比增長10倍。此外,一季度有累計150多個營養保健品類商家入駐京東。
行業賽道未來可期,黑石此時出手必然不虧。資料顯示,武田消費者保健公司2018財年銷售額為641億日元(約合6.07億美元),淨利潤為96億日元(約合0.91億美元),淨利潤率為15%。而同年武田製藥的淨利潤率僅為5.2%。這意味著,消費者保健公司在武田製藥的整體業績中,還算可觀。
亞洲最大製藥企發家史
歷經200年,武田製藥開始不堪重負
武田製藥的發家史,堪稱一個傳奇。
1781年,32歲的武田長兵衛(Chobei Takeda)在大阪開設藥店,做起了日本和中國傳統藥物的家族分銷生意。在最初的90年發展歷史裡,武田製藥成功在日本打開了市場,至此開啟了兩百年曆史的傳奇之路。
儘管武田的發家史超過200年,但是真正爆發是在上世紀70年代以後。70年代中期開始,由於日本政府制定了一系列的藥品政策,鼓勵本土藥企進行藥品創新,武田「大搞研發」,上市了一系列仿製藥藥物。進入80年代,日本藥企掀起了出海潮。武田與雅培深度合作,藉此在歐美市場攻城略地。在1995年-2000年期間,武田在海外業務的營收幾乎翻了兩倍,佔比從11%增加到29%。
上世紀90年代以前,武田對於日本以外的國家和地區而言,還是一家名不見經傳的公司,然而到20世紀末時,武田已經發展成為一家世界級的製藥巨頭。為了讓自己的製藥帝國更加堅固,武田製藥不得不多方補充自己的產品線。
而相比自研發,併購則被認為是最快的路徑。2005年,武田製藥以2.7億美元的價格拿下了美國聖地亞哥的Syrrx公司,標的公司除了帶來豐厚的回報之外,也讓武田製藥得以在美國建立了研究開發中心。
正是這一筆收購案,直接拉開了武田製藥後十多年的併購版圖。2008年,武田製藥再度出手,以88億美元的價格收購了美國抗腫瘤藥物和炎症藥物研發公司Millennium Pharma;2011年,武田以95億美元的價格收購了北歐製藥公司奈科明(Nycomed);2012年,以8億美元的價格拿下美國URL pharma;2017年以52億美元為代價買下小分子抗腫瘤藥研發的公司ARIAD pharma;2018年初,以6.3億美元完成了對TiGenix的收購。
然而,肆意揮灑錢袋大舉收購引發的陣痛,終於在那筆堪稱「蛇吞象」的交易完成後開始襲來。2018年4月,武田製藥與夏爾達成收購協議,以620億美元的價格將夏爾納入囊中,並承擔了後者約310億美元的鉅額債務。
這是武田史上最大的一筆併購案,所花費比武田之前的所有併購支出都要多。因為這一次併購,武田製藥陷入超負荷的財務壓力。為了達成到2024年削減淨債務的目標,武田製藥承諾在期間出售100億美元的非核心資產。與此同時,武田製藥開始重新聚焦業務、剝離其全球非處方藥資產,以削減為收購英國製藥商夏爾而揹負的沉重債務。
2020註定是一個特殊的年份,這家擁有兩百年曆史的老牌藥企,也開始焦慮了。疫情發生以來,有關武田製藥削減部門和銷售人力的訊息不斷傳開。今年7月,有報道稱武田製藥正對日本國內業務進行全面調整,最新的重組努力是在日本裁員。
嚴峻的市場環境,巨大的債務壓力,開始下跌的財報資料,這或許都是武田製藥情願一再壓低價格尋找買方的緣由。
20天出手500億!
「PE之王」黑石,開始掃貨醫療
黑石,無疑是這場收購案的最大贏家。
武田消費者保健,是黑石繼8月初收購基因族譜網站Ancestry.com後,出手的第二家醫療大健康領域內的公司。早在本月初,黑石斥資47億美元,收購基因族譜網站 Ancestry。這是黑石史上金額最高的單筆收購案,它直接將Ancestry的估值推至60億美元以上,是其3年前估值的2倍。
今年以來,醫療健康行業迎來罕見的集體大爆發。在全球持續半年多的疫情之下,醫療健康產業諸多細分領域的初創公司融資渠道拓寬,IPO 明顯加速,是為數不多的投融資金額不降反升的行業。資料顯示,2020 年上半年全球醫療健康產業共發生投融資事件2469起,總融資金額2297.1億元。
而短短二十天,黑石已經出手近73億美金,掃貨醫療大健康。然而與現在大舉進攻的狀態不同,2018年以前黑石鮮有佈局醫療健康領域。直到2018年10月,收購生命科學投資公司Clarus,被認為是黑石正式進軍醫療投資的標誌。
隨後,黑石頻頻以合作、併購以及直接投資等多種方式持續加碼醫療佈局。2019年3月,黑石注資2.5億美元,宣佈與諾華成立合資公司Anthos Therapeutics,專注於推進針對高危心血管病患者的下一代靶向治療;同年11月,黑石聯合輝凌製藥(Ferring Pharmaceuticals)共同出資5.7億美元以助力基因治療公司FerGene。
2020年1月,黑石與全球藥物開發公司SFJ Pharmaceuticals展開合作;3月9日,收購醫療軟體開發商HealthEdge多數股權;一個月後,以20億美元投資RNAi療法公司Alnylam,創下了生物醫藥領域的最高投資紀錄;6月,黑石更是在兩日之內接連投入3.37億美元、3.5億美元,與知名藥企合作獲得相關醫藥產品和銷售權益。
今年7月,黑石第一期生命科學基金Blackstone Life Sciences V成功募集至46億美元,創下了史上規模最大的生物醫藥基金,拉開了黑石醫療投資的帷幕。對於醫療投資,黑石集團CEO蘇世民(Steve Schwarzman)曾指出,隨著社會的老齡化,醫療保健將會變得越來越重要,科學技術在醫學領域也巨大的發展潛力。
可以預見,一個由黑石築造的醫療帝國正徐徐顯現。